總部位於紐約的資產管理公司阿波羅全球管理的首席經濟學家Torsten Slok近日進行了一番深入分析，指出即便美國聯邦儲備局（Federal Reserve，簡稱Fed）在2022年至2023年間進行了一系列的升息行動，將利率推升至5%以上，但美國消費者和企業並未明顯感受到這些升息所帶來的負面影響。Slok對此現象提出了幾個關鍵因素，並闡述了美國經濟在此背景下仍然保持強勁表現的原因。
首先，Slok指出，一個重要的因素是消費者和企業在COVID-19大流行爆發初期，成功地鎖定了較低的借貸利率。在疫情開始時，隨著央行開始提高借貸成本以應對持續高漲的通膨，許多家庭和公司透過重新融資或尋求新貸款，將利率固定在低水平，這使他們能夠抵禦日後升息的壓力。
其次，儘管通脹影響美國經濟的運行，但消費者的財務狀況依然保持穩健。Slok強調，許多家庭即使在高通脹的環境下，卻因擁有相對低的抵押貸款利率和不錯的儲蓄收益，呈現出良好的消費能力。這種穩定的財務狀態不僅支持了個人消費，也為經濟增長提供了良好的基礎。
第三，在企業方面，Slok的分析顯示出，許多公司在利率上升之前已經鎖定了低利率的借貸條件，並且透過良好的盈利表現體現了強勁的財務狀態。特別是去年的淨利息支付佔營業盈餘的比例已降至近乎歷史最低水平，顯示出企業在承擔借貸成本方面相對輕鬆，進一步促進了他們的投資和擴張。
此外，Slok還強調了貨幣政策傳導機制的相對脆弱。他指出，傳統的經濟學理論預測，當Fed撐起利率時，經濟活動應該會隨之放緩，然而實際觀察卻顯示經濟並未如預期般放緩。當Fed開始降息時，資產價格和消費支出反而出現進一步增長的現象。
根據FHN Financial的宏觀經濟策略師Will Compernolle的觀點，儘管利率的變化通常會影響經濟，但目前經濟對這些變化的敏感度似乎低於預期，這對聯準會未來的政策選擇造成挑戰。Compernolle表示，降息可能不會如模型所預測的那樣激發經濟增長，因為許多消費者和企業已經在高利率環境中成功運行。
Compernolle補充道，如果Fed希望經濟出現放緩，官員們必須透過提高利率或者持續保持較高利率來應對那些未受到利率變化影響的群體。在這樣的不確定背景下，目前尚不清楚利率需要上升到何種程度，才能對借貸活動產生實際的影響。
隨著2024年即將來臨，Compernolle進一步指出，近期抵押貸款利率和其他長期借貸利率的上升，已經在不需要Fed短期利率政策的情況下提供了更為緊縮的借貸條件，這表明金融市場對未來的利率預期或許還會帶來變化。
隨著美國股市在新一年的第一天跌幅擴大，所有三大主要股指均在紐約市場中收低，而美國公債的殖利率則保持相對穩定，顯示出投資者對市場走勢的謹慎態度。基準10年期公債的殖利率收盤彷彿抵達近七個月以來的最高水平，反映出市場對未來經濟形勢的高度關注及其不確定性。
