美國勞工部於上週五發布的最新非農就業數據顯示，2023年11月新增就業人數達到22.7萬人，顯著超過經濟學家普遍預測的21.4萬人。儘管新增就業人數表現良好，失業率卻意外上升，從4.1%增至4.2%，這一變化引發了市場的廣泛關注。勞動參與率同時也小幅下降，從62.6%降至62.5%。這組數據的發布使整份就業報告呈現出「不冷也不熱」的狀況，為聯邦儲備系統（Fed）即將召開的會議及降息決策帶來了額外的考量因素。
隨著就業報告的發布，市場對於Fed降息的預期達到新高。根據市場交易員的估計，在12月17日至18日的決策會後，Fed降息25個基點的機率突破80%，而維持利率不變的可能性則約為13%。安聯集團首席經濟顧問伊爾艾朗指出，失業率的上升意味著Fed可以較為安心地考慮降息。他的觀點與BMO美國利率部門主管林根相契合，林根認為這份報告中沒有任何因素會阻礙聯邦公開市場操作委員會（FOMC）在12月降息。
對於這份就業報告的分析家持有相似見解。ClearBridge Investments的投資策略分析師詹納指出，報告的數據表現保持在適中的範疇，既未過熱也未過冷，這使得Fed的降息路徑保持穩定。摩根大通資產管理的投資組合經理人米斯拉則認為，這份就業數據有助於維持軟著陸的理論，並且有助於解釋為何目前的殖利率曲線呈現牛陡（bull-steepening）形態，這意味著短期債券殖利率的下降幅度大於長期債券。
雖然短期內降息已基本成為共識，但市場對於未來的發展卻依然保持警惕。隨著美國經濟的整體表現仍然強勁，以及未來總統選舉候選人川普的減稅和關稅政策可能對經濟增長造成影響，市場擔心Fed未來的降息步伐可能出現變化。利率交換市場的數據顯示，交易員預計，在明年3月底之前的三次FOMC例會中，總共降息的幅度將少於50個基點，這表明明年初可能會暫時停止降息。
市場專家對2025年的降息情況也有不同見解。貝萊德資深基金經理人羅森伯格表示，未來的討論將集中於Fed是否會暫停降息，以及降息的幅度。他強調，這將是一個更為重要的辯論議題。洛杉磯Cetera金融集團投資長高曼同樣認為，儘管本月的就業報告不足以阻止Fed進一步降息，但在2025年，Fed的降息步伐將變得更加謹慎，甚至可能在1月的會議中觀望川普政策對經濟的真實影響。
隨著市場對於Fed策略的預測不斷調整，WisdomTree固定收益策略主管傅拉納根表示，最新的數據沒有滿足市場對於通脹的擔憂，殖利率曲線的前端依然可望獲得支持。他認為，目前的債市行情對於Fed的降息預期已經有一定的反映，但通脹回落到2%目標的過程可能會面臨許多挑戰，這對於Fed和債市來說都將是一大考驗。
整體而言，美國11月非農就業報告的數據為市場提供了新的降息預期，同時也讓投資者對於未來的經濟走向保持警覺。隨著各方數據的不斷更新，Fed將在未來幾個月中繼續關注經濟的發展，並依據最新的經濟指標調整其貨幣政策。
